华西证券：东方雨虹（002271）-渠道拓展效果显著，成本上升拖累利润

东方雨虹(002271)事件概述公司公布2022中报。2022H1，公司实现收入153.1亿元，同比+7.6%，归母净利润9.66亿元，同比-37.1%；对应Q2收入89.98亿元，同比+1.65%，归母净利润6.49亿元，同比-47.68%；需求整体承压，但渠道拓展效果显著。2022H1，地产新开工需求整体较为疲软，同时疫情封控影响华东出货，估算Q2公司出货量同比增速5%左右，但整体出货增速疲软并不掩盖公司渠道拓展成功。B端方面，公司通过一体化公司聚焦本地市场、属地专营，充分整合当地客户及市场渠道资源；C端方面，公司继续提升网点密度，并拓展品类，2022H1，民建集团实现营业收入32.55亿元，同比+83%，其中防水涂料产品收入同比+50%，德爱威建筑涂料业务收入同比+47%，瓷砖胶产品线较上年同期增长110%，美缝剂等其他品类的产品线亦均实现翻倍增长。毛利率下降及规模效应减弱拖累利润。2022H1，沥青价格总体处于高位，而由于4月起华东封控加强，进一步削弱需求，使得公司3月公布的涨价计划滞后较多，Q2总体执行较为一般，因此公司Q2毛利率环比下降3.3个百分点（同比下降5个百分点左右