中银证券：邮储银行（601658）-手续费净收入持续高增

邮储银行(601658)邮储银行中报归母净利润同比增长14.88%，非息、拨备和规模贡献突出。财富发展带动下，手续费净收入同比增长56.4%，表现突出。上半年盈利增速较1季度有所回落，主要源于收入增速平稳而费用增长提速。公司资产端按揭占比较高、负债端存款占比高，在今年零售按揭需求不足，存款增长较快的宏观环境下，零售信贷需求趋缓和降息影响公司规模增速和息差，压制息收入；存款增速较快带动储蓄代理费增长，带动费用增长提速；非息高增长对冲息收入略缓，营收增速同比10.03%，同比基本平稳，费用增速提升至13.7%，拨备前利润增速6.1%，拨备少提反哺盈利。中长期来看，公司存量客户潜力大、存款优势突出、资产质量优秀，仍是大行中最具成长性的品种，维持增持评级。支撑评级的要点财富理财持续激活存量客群优势，手续费收入持续高增手续费净收入178.8亿元，同比增长56.44%，增速较1季度39.6%，高位继续上升。财富业务积极发展，激活客群优势，代理、理财等高增长贡献中收。代理收入同比增长19.07%，主要是加快推进财富管理转型升级，通过搭建多元化财富管理产品体系，代理保险等业务收入实现快速增长，上半年零