光大证券：三只松鼠（300783）-2022年中报点评：推进战略转型，静待改革成效

三只松鼠(300783)事件：三只松鼠发布2022年中报。2022H1实现营业收入41.14亿元，同比下降21.80%；归母净利润0.82亿元，同比下降76.65%。其中2022Q2单季度实现营业收入10.25亿元，同比下降35.54%；归母净利润-0.79亿元，去年同期为0.37亿元。优化线下门店，分销全域布局。线上渠道：2022上半年第三方电商平台实现收入30.13亿元，同比-16.79%。其中天猫/京东营收分别为11.97/11.19亿元，同比-25.56%/-21.64%。主要系线上平台流量下滑，叠加疫情影响下部分地区物流受限。线下渠道：2022上半年线下实现收入10.69亿元，同比-30.22%。其中1）投食店收入3.39亿元，同比-36.87%，截至2022年上半年末门店数量为85家，净减少55家。2）联盟店收入2.98亿元，同比-17.91%，门店数量净减少145家至780家。3）新分销渠道收入4.32亿元，同比-31.65%。主要系公司在转型战略下对现有门店优化，主动关闭经营情况欠佳门店。公司持续推进经销业务，截至2022年上半年末经销商数量达546家，净增254家。公