华安证券：重庆啤酒（600132）-全国化扩张+产品结构升级持续，重啤仍具较强成长性

重庆啤酒(600132)重庆啤酒：嘉士伯注入优质资产，完善中高端品牌矩阵，助力公司发展进入快车道重庆啤酒起初为西南地区啤酒龙头公司，2011年以来面对行业需求下滑、产能过剩、竞争激烈的压力，叠加多元化业务拓展未能成功，公司盈利曾陷入低迷期。嘉士伯入主重庆啤酒后，以升级产品结构、优化产能、提升效率为核心，对公司开启了一轮大刀阔斧的改革，2015年以来公司盈利能力开始明显改善。2020年，嘉士伯将其在中国的优质啤酒资产打包注入重庆啤酒，为公司补齐中高端产品矩阵，形成丰富的“国际高端品牌+本地强势品牌”组合，夯实高端化发展基础。资产重组完成后，双方在西部地区的市场优势得到增强。目前公司继续推动大城市计划，主要依托中高档产品组合，从西部区域走向全国市场。核心单品乌苏强势“出圈”，拓宽产品矩阵+完善产能布局为深度全国化奠定基础乌苏啤酒起源于新疆，因其具备大容量、高麦芽浓度、高酒精度的差异化产品特征，叠加公司针对性的营销造势，并巧借新媒体迅速传播品牌文化之东风，在全国形成了较强的品牌影响力。2019年开始走向疆外开启全国化进程，2019年以超40%的增速迅速放量，此后继续保持高增，2021年乌苏销