国金证券：食品饮料行业研究：白酒价盘平稳向好，持续推荐预期修复下的板块配置

投资逻辑 白酒：7月至今白酒板块相对沪深300收益震荡上行，目前市场对白酒基本面预期仍相对谨慎，我们更倾向于上述反弹为低位估值修复。目前白酒板块特征为：1）行业“量价利”已处于逐步筑底阶段，行业头部单品价盘在淡季时有超预期表现，近期飞天茅台批价表现依旧可圈可点。我们预计多数品牌渠道去库已步入尾声，价在量先、价稳意味着历史社会库存去化已相对不错，以及渠道情绪进一步企稳。2）26Q2板块出清幅度超此前预期，多数酒企EPS预期仍有不同幅度下修；板块EPS已经度过出清斜率最陡峭阶段，板块红利属性进一步强化。 综上，我们认为白酒行业无论动销、价盘亦或是表观压力均自至深点逐步向好过渡，我们看好板块基本面环比持续改善态势。当前市场交易风格持续再均衡，同时市场风偏波动时红利资产吸引力相对提升，此外叠加顺周期β下估值修复期权。个股层面，我们建议从中长期视角来进行酒企EPS×PE定价，我们相信具备差异化竞争优势的禀赋型酒企在历轮周期演绎中能突破桎梏、规模再上台阶。 啤酒：当前已处于行业旺季，但由于餐饮弱复苏的现状&多地多雨天气影响，旺季景气度兑现度相对较低。我们认为中期维度餐饮修复仍可期待，前期基本面预期