浙商证券：海大集团点评报告：上半年逆势增长但业绩承压，下半年将全面修复

海大集团(002311)事件：公司发布2022年半年度业绩快报：公司2022年H1实现营业收入463.3亿元，同增21.3%，归母净利润9.2亿元，同比下降40.1%。2022年Q2实现营收263.7亿元，同增17.3%，归母净利润7.2亿元，同比下降13.0%。饲料逆势增长，但盈利承压上半年在全国饲料总产量同比下滑4.3%的背景下公司逆势增长，上半年饲料销量（含自用）975万吨，同增11%，主要是因公司提高经营质量、加深服务力度并提高产能利用率；但盈利端两头承压，上游大宗原材料大幅上涨推高成本，下游生猪及肉鸡养殖行情低迷，饲料需求较差，加上新冠疫情影响交通成本，盈利空间收窄。另外公司计提股权激励、增加借款导致管理费用、财务费用上升较快，对业绩也有影响。展望下半年，生猪价格已经反转盈利，养殖户补栏会逐步提升，饲料需求好转；随着宏观经济及人员流动等因素的边际改善，对鸡肉与水产品的需求提升，影响到养殖端将改善公司禽料和水产料的饲料需求。成本端大宗原材料已经有所调整，但饲料价格调整会相对滞后，毛利率会向上修复。猪价反转，养殖亏损缩窄上半年整体猪价低迷，价格均处于成本线以下，行业自4月起逐步反