天风证券：通灵股份（301168）-龙头潜质，芯片接线盒+一体化降本提升市场份额

通灵股份(301168)通灵股份前身成立于1984年，2005年涉足光伏接线盒行业，产品性能经过多年检验，已经成为行业龙头企业之一；2021年营收同增34%，净利润受大宗涨价影响出现下滑，预计后续将随大宗降价、新产品浇注芯片接线盒占比提升而改善。行业：重视产品迭代与降本，下游集中度↑+可靠性要求促使格局趋集中竞争要素：接线盒主要起连接与保护组件的作用，近年来产品经过了多次迭代（单体——分体，密封圈——灌胶，手工——半自动化——全自动化等），目前分体二极管接线盒是主流，未来或向智能接线盒发展，以满足分布式（尤其是BIPV）安全需求。由于生产过程简单且产能约束小，各企业主要通过降本打开更大发展空间。竞争格局：当前行业格局较为分散，龙头通灵也仅有13%市占率（多数企业不足10%），随着下游组件格局集中，客户对稳定可靠的供应链要求也在提升，叠加接线盒龙头企业上市扩张规模，未来行业格局有望趋于集中。市场空间：按2025年新增装机约550GW、单块组件600W计算，接线盒市场空间将达到205.3亿元（不包含智能接线盒），市场空间广阔。公司：浇注芯片接线盒+加强一体化降本+上市融资能力提升，有望继续