西南证券：巨星农牧（603477）-Q2实现盈利，猪价回暖经营向好

巨星农牧(603477)投资要点业绩总结：2022年H1公司实现营业收入15.3亿元，同比增长4.9%，归母净利润为-2.6亿元，同比减少191.6%，扣非后归母净利润为-2.3亿元，同比减少180.1%。单二季度实现营收7.9亿元，同比增长7.7%，环比增长7.7%，归母净利润为0.5亿元，同比减少17.3%，环比增长115.2%。点评：单二季度已开始实现盈利，未来经营情况向好。上半年整体亏损的主要原因在于生猪价格景气度低，即使公司上半年出栏68.1万头，同比明显增长，生猪产品实现营业收入10.9亿元，但价格下跌使之无法实现盈利；养殖户整体补栏意愿较弱，毛利水平较高的种猪以及仔猪销量较低；饲料原材料价格偏高使得公司养殖成本提高，进一步压缩了盈利空间，报告期内公司生产饲料30.7万吨，对外销售4.9万吨，实现营收2.3亿元。随生猪价格进入回暖趋势，公司下半年营业利润有望得到改善，长期看好。生猪价格趋势向上，存在回调可能，养殖企业盈利能力修复。6月多方因素使得短期猪价迅速上涨至23元/公斤左右，当前逐步回落至21元/公斤左右，从能繁母猪产能的角度分析，自21年6月以来出现能繁母猪存栏减少