安信证券：恒瑞医药（600276）-22H1业绩承压，创新转型持续加速

恒瑞医药(600276)事件：8月20日，公司发布2022年半年报。2021年上半年公司实现营业收入102.28亿元，同比降低23.08%；实现归母净利润21.19亿元，同比降低20.55%；实现扣非归母净利润20.09亿元，同比降低24.12%。业绩承压主要受仿制药带量采购、创新药执行新的医保价格、国内疫情等因素影响。仿制药带量采购方面，2021年9月开始陆续执行的第五批集采涉及的8个药品，2022年上半年销售收入仅2.5亿元，同比下滑88%；创新药执行新的医保价格影响方面，2022年1月1日起阿帕替尼、吡咯替尼、硫培非格司亭、瑞马唑仑、氟唑帕利、海曲泊帕等多款创新药执行新的医保谈判价格，医保销售价格平均下降33%；国内疫情影响方面，国内疫情多点散发，相当一部分医疗机构日常诊疗业务量缩减，公司产品销售受到较大影响，麻醉条线及造影剂条线销售收入同比分别下滑33%、28%。仿制药业务方面，集采对公司未来业绩影响将逐渐减弱。（1）已被集采仿制药方面：目前对公司业绩影响较大的主要为第五批集采涉及的8个药品，2021年上述药品销售收入约27.7亿元（21年年报披露），而2021年H1销售收入约