国联证券：恒瑞医药（600276）-集采风险基本释放，员工持股加速创新药转型

恒瑞医药(600276)事件：公司发布半年报，上半年实现收入102.28亿，同比下降23.08%；实现归母净利21.19亿，同比下降20.55%，实现扣非归母净利20.09亿，同比下降24.12%。公司第二季度实现收入47.50亿（同比下降25.42%），实现扣非归母净利8.29亿（同比下降29.52%）。集采/谈判降价和疫情影响收入公司上半年收入下降23.08%,一是由于从18年以来集采中选的品种价格平均降低74.5%，第五批集采的8个药物今年上半年销售额2.5亿，同比下降88%，集采的产品收入对收入造成冲击；二是由于谈判和续约进入医保的创新药的医保价格下降33%，叠加疫情期间新药入院难，创新药销售承压；三是由于多点散发的疫情减少日常诊疗量，使得公司麻醉/造影条线产品收入分别下滑33%、28%。原材料/物流/能源价格/研发费用也影响了利润。集采风险已大幅释放，创新药物继续丰富公司在第七批集采后，高销售额的化学仿制药中，抗肿瘤仿制药集采风险已全部释放，仅剩造影和麻醉场景的布托啡诺、七氟烷、还未集采，集采风险已大幅释放。创新药开发上，AR抑制剂新药瑞维鲁胺获批上市，吡咯替尼获批乳腺癌新辅