西南证券：招商南油（601975）-成品油运输市场向好，业绩有望进一步提升

招商南油(601975)投资要点事件：招商南油公布2022半年度报告。上半年，公司共完成货运量2189万吨，同比+0.4%，货运周转量427亿吨千米，同比+21%，实现营收25.5亿元，同比+35.1%；实现归母净利润4.3亿元，同比+107.9%。多因素影响下，国际成品油运输市场景气向上。供给端，成品油船供给放缓且老旧船加速出清，当前成品油船在手订单运力占比仅为5.7%，同比21年下降1.2pp；需求端，海外疫情管控逐步放松，带来石油消费需求复苏，IEA预测2022年世界石油需求量为9970万桶/日，同比增长3.3%，2023年为1亿桶/日，同时欧美炼化厂老化，炼油产能持续下降，成品油进口需求上涨；俄乌冲突下，成品油进、出口格局改变提升运输距离，外贸成品油运输市场景气向上，目前BCTI收于1343，同比22年初增长99%。内外贸兼营，在外贸成品油运输市场上行周期获利。招商南油具有国内原油、成品油、化工品和气体运输资质，且五星旗船舶具有内外贸兼营资质。公司利用自身优势更好的调节船队运营，平衡内外贸货源的不均衡，面对外贸市场高景气，及时调整内外贸船只比，提高船舶收益；同时通过加强外贸三大