华西证券：用友网络（600588）-SMB市场表现亮眼，大B市场有望提速

用友网络(600588)事件概述2022年8月19日晚，用友网络发布2022年半年度报告。2022年上半年，公司实现营业收入35.37亿元，同比增长11.3%，其中公司主营的云服务与软件业务实现收入35.11亿元，同比增长19.0%；公司归属于上市公司股东的净亏损额为2.56亿元，公司归属于上市公司股东的扣非后净亏损额为2.06亿元。SMB市场表现亮眼，续费率有望提升根据公司公告，在中型企业客户市场，公司持续加快推进云转型，战略增强公有云订阅业务，实现云服务与软件业务收入5.01亿元，同比增长34.8%，其中，云服务业务收入实现2.46亿元，同比增长132.7%，核心产品续费率达82.4%。在小微企业客户市场，公司控股子公司畅捷通实现云服务与软件业务收入3.38亿元，同比增长55.7%，其中，SaaS订阅收入实现1.78亿元，同比增长77.3%。我们认为，在疫情影响下，中型企业客户市场和小微企业客户市场仍然实现营收高增长，获此成绩实属不易。由于疫情影响，二季度中型企业客户市场的核心产品续费率相比一季度略有下降，随着疫情影响减弱以及业务体量增长，续费率有望稳定提升，成为未来营收增长的动力