西南证券：稳健医疗（300888）-2022年半年报点评：医疗业务竞争力凸显，消费品增长韧性强

稳健医疗(300888)业绩摘要：公司发布2022年半年报，2022年上半年公司实现营收51.6亿元，同比+27%；实现归母净利润8.9亿元，同比+17.3%；实现扣非净利润8.2亿元，同比+30.8%。单季度来看，2022Q2公司实现营收28.4亿元，同比+58.3％；实现归母净利润5.4亿元，同比+91%；实现扣非后归母净利润4.9亿元，同比+186%。2022上半年公司营收规模较快增长，降本控费成效显著。费用控制举措逐渐落地，Q2盈利能力显著改善。报告期内，公司整体毛利率为48.8%，同比-3.9pp。主要原因系去年同期防疫物资价格较高，导致利润基数高，以及棉花、棉纱等主要原材料价格持续上涨，公司成本持续升高所致。其中医用耗材/健康生活消费品毛利率分别为46.4%/53.3%，同比-5.2pp/-0.9pp。费用率方面，公司销售费用率为18.4%，同比-1.9pp，销售费用投放效率提升。管理费用率为6.3%，同比-1.3pp；财务费用率为-1.4%，同比-1.1pp，主要系利息收入及汇兑收益增加所致。研发费用率为4.6%，同比-0.1pp。综合来看，公司净利率为17.3%，同比-