东吴证券：商业航天深度报告：航天发动机

投资要点 火箭发动机（rocketengine）是指依靠喷射自身携带的推进剂（能源）作为能源和工质（工作介质）来产生推力的发动机，是火箭的核心动力装置，使火箭能够克服地球引力并达到所需的轨道或速度。根据使用的能源种类，火箭发动机可分为化学火箭发动机和非化学火箭发动机两大类。 火箭发动机作为运载火箭的核心动力系统，成本占比超50%。在商业航天快速发展的当下，发动机技术水平的提升已成为制约或推动整个行业进步的关键因素。运载火箭硬件产品体系复杂，主要包括发动机、箭体结构、电气设备、管路阀门、火工品等，其中发动机及箭体结构占硬件设备成本比例最大（超过50%），尤其是在一子级上，两者占比更为突出。火箭发动机产业链可分为上游（材料+零部件）、中游（发动机总装）、下游（发射服务+应用场景）三个层次。中游环节集中度最高，也是利润最厚的环节。 各家航天企业以自研发动机为主。国内火箭发动机生产企业主要包括航天科技六院和民营企业的蓝箭航天、天兵科技、中科宇航、东方空间、 星际荣耀、星河动力等。航天科技集团制造的发动机主要为长征系列运载火箭使用，其中，航天科技六院是中国航天液体发动机研发的“摇篮”。民营企业研