华安证券：舍得酒业（600702）-压力之下主动调节奏，后半程蓄力待发

舍得酒业(600702)主要观点：事件描述8月17日晚，舍得酒业发布2022年业绩中报，22Q2/H1分别实现营业收入11.41亿元/30.25亿元，同比变动-16.3%/+26.5%；22Q2/H1分别实现归母净利润3.05亿元/8.36亿元，较去年同期分别-29.7%/+13.6%；扣非后归母净利润2.95亿元/8.11亿元，同比变动-31.3%/+11.4%。上半年销售毛利率78.17%，较去年同期下降0.61pct。疫情之下中高档酒承压，沱牌表现相对稳定分产品来看，中高档酒22H1/Q2分别实现收入24.06亿元/8.31亿元，同比+28.2%/-21.1%；低档酒22H1/Q2分别实现收入4.15亿元/2.06亿元，同比+31.0%/-2.5%，玻瓶上半年实现收入1.83亿元，同比小幅提升1.7%。公司面临次高端消费场景失速的同时，策略上也选择优先保价，对舍得系列造成一定影响，而偏向大众消费的沱牌销量相对更稳。分渠道来看，批发代理/电商销售上半年分别实现增长30.4%/8.0%，单二季度电商占比得到小幅提升。分地区来看，省内/省外市场上半年分别实现增长31.4%/29.8%,