中泰证券：华利集团（300979）-Q2量价齐升，毛利率环比改善

华利集团(300979)公司发布2022年半年报，期内分别实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润98.99/15.62/15.3亿元（+20.8%/+21%/17.8%）。其中，Q2单季度实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润57.74/9.14/8.92（+28.6%/+28%/+23.9%），环比均有提速。若剔除汇率影响，2022H1营收/归母净利润同比分别+20.1%/+20.32%，环比亦有提速。大客户订单结构升级&需求旺盛，量价增幅均环比提升。尽管Q1公司北越产能受疫情拖累，但Q2以来需求持续旺盛，公司生产及销售迅速恢复，上半年公司运动鞋销量达1.15亿双，同比+13.27%，增幅环比扩大（Q1约为5100，同比+7.09%）。此外，大客户订单结构升级延续，H1整体ASP预计同比提升约6.9%（Q1整体ASP同比+6.8%），量价齐升带动收入加速增长。分客户看，TOP5客户收入贡献91.24亿元，占比92.18%，环比持续提升（Q1为91.65%），前五大客户收入占比分别为37%/21%/19%/10%/5%。展望下半年，尽管市场预期海外消费承压，以及少数大品牌库存水平较高，