安信证券：绿的谐波（688017）-收入端逆势增长，扩产持续推进

绿的谐波(688017)事件：公司发布2022年半年报，2022年上半年公司实现营收2.43亿元，同比增长32.28%，归母净利润964万元，同比增长9.87%，扣非后净利润7755万元，同比增长20.86%。核心观点：收入端逆势增长，扩产持续推进。受宏观经济下行及长三角疫情影响，2022H1国内机器人产量同比下滑11.2%，公司营收逆势增长，主要系产能扩张及下游协作机器人增速较快。短期看公司产能扩张带动销售收入增长，中期进口替代存在较大成长空间，长期人形机器人产业有望提供新的增长点。收入端逆势增长，盈利能力受股权激励费用与原材料涨价影响略下滑。受宏观经济下行，长三角供应链断裂影响，2022年1-6月国内工业机器人产量20.24万台，同比下降11.20%；公司上半年收入同比增速大幅跑赢工业机器人，系①公司持续推进产能释放；②公司客户为国产头部工业机器人厂商，机器人缺货驱动了进口替代，国产品牌市占率提升；③下游协作机器人产量同期增速22.2%，超过工业机器人增速。公司扣非净利润率31.86%，同比2021年H1下滑3个pct，系股权激励费用弹性影响2pct，原材料涨价影响了0.53个pc