浙商证券：大北农2022中报点评报告：养殖亏损拖累业绩，生物育种静待花开

大北农(002385)投资要点事件：公司发布2022中报。2022H1，公司实现营业收入133.93亿元，同比下降12.28%，实现归母净利润-5.11亿元，同比转亏，2022H1毛利率为9.66%，同比下降4.53pcts；单Q2实现营收69.33亿，同比下降11.86%，归母净利润-2.78亿元，同比转亏，毛利率9.38%，同、环比分别下降2.72pcts、0.60pcts。短期受生猪行情拖累，养猪和饲料业务承压。上半年公司控股及参股公司累计销售生猪198.32万头，同比增长19.23%，但受猪价低迷影响，累计销售收入仅29.25万元（参考销售月报），同比下滑35.09%；同时养殖业不景气影响公司饲料销售，上半年公司累计销售饲料235.05万吨，同比下降19.42%，其中猪饲料销售181.83万吨，同比下降21.08%。另一方面饲料原材料价格高企，导致公司饲料业务和养猪成本进一步上涨，养猪业务和饲料业务面临较大经营压力，预计上半年养猪业务亏损6-7亿元。此外，上半年公司加大高端人才、技术服务人员等方面的投入、计提限制性股票激励费用1.10亿元，导致管理费用同比增长32.17%。猪价