浙商证券：南山铝业更新报告：行业盈利底部回暖，公司汽车用铝等高端铝材严重低估

南山铝业(600219)行业盈利见底回暖，电解铝有望增加业绩弹性中国在碳达峰、碳中和的远期目标仍未改变。电解铝作为用电大户，占国内碳排放量的5-6%。碳中和的目标对电解铝的生产设置了指导性的天花板。根据目前投产进度，2022年行业产能复产高峰已过，根据百川盈孚统计，2022年总复产规模为368万吨，目前已复产283万吨，预计年内还可复产产能85.5万吨，复产进度已过75%。目前开工产能已达到4089万吨，预计到今年年底，行业开工产能将达到4253万吨，距离供给侧改革确定的电解铝产能天花板仅有一步之遥。今年以来，电解铝成本端快速上涨，预焙阳极价格创历史新高；煤价虽大幅上涨后有回落，但仍远高于往年。7月以来，电解铝行业平均利润已经进入亏损，根据安泰科统计，7月中国电解铝行业亏损面扩大至45.2%，目前电解铝盈利确定见底回升，价格受成本支撑明显。汽车用铝材等高端产品占比逐年提升，公司严重低估经过长期、持续的研发创新，南山铝业形成了在国内具有突出优势的多个高端核心产品：（1）汽车铝板方面，南山铝业是国内首家乘用车四门两盖铝板生产商，目前已完成7项外板材料认证、10项内板材料认证。2021年汽车