国金证券：妙可蓝多（600882）-新品驱动下延续增势，成本压力拖累毛利率

妙可蓝多(600882)业绩简评8月17日公司发布公告，22H1实现营收25.94亿元，同比增长25.48%；实现归母净利润1.32亿元，同比增长18.03%。22Q2实现营收13.08亿元，同比增长17.17%；实现归母净利润0.58亿元，同比下降26.72%。经营分析新品放量延续奶酪高成长。1）产品：22H1奶酪/液态奶/贸易分别同比+34.1%/-14.7%/+11.1%，22Q2分别同比+21.1%/-12.8%/+16.8%。22H1即食营养/家庭餐桌/餐饮工业系列分别同比增长21.9%/94.3%/59.3%，即食系列通过常温不断拓宽渠道空间，净增网点10万家左右（达到70万家）；家庭餐桌系列受益于奶酪片的放量，主要定位营养早餐场景。液态奶下滑主要受疫情影响，公司将贸易业务与原料采购合并，并重点向奶酪黄油类转移，和奶酪业务协同性较强，保持稳定增长。2）地区：22H1北区/中区/南区分别同比+33.3%/+22.7%/+11.8%，22Q2同比+23.7%/+33.9%/-25.6%。成本拖累毛利表现。22H1/Q2实现毛利率36.3%/33.9%，同比-3.4/-6.7pc