国金证券：医疗器械行业26年中报总结：双轮驱动内外复苏，聚焦创新与出海主线

内容摘要 医疗设备：收入端同比稳定增长，毛利率略有承压。医疗设备板块2026Q2单季度收入同比+11.90%。国内医疗设备行业下行调整期已结束，同时国内龙头企业份额持续提升，渠道库存去化进入尾声，预计收入端有望保持稳态增长趋势。 医疗耗材：收入增速快速恢复，毛利率显著提升。医疗耗材板块2026Q2单季度收入同比+13.03%，单季度增速重新回归到双位数。此前由于DRG及集采带来的产品价格影响逐步消退，同时海外生产基地投产为企业出口带来新的机遇。 体外诊断板块：收入重回正增长，静待国内政策影响落地。体外诊断板块2026Q2单季度收入同比+6.34%，此前的收入下滑趋势已止住，板块重新回归到收入增长阶段。DRG、检验互认等政策对国内检测量的负面影响逐步进入尾声，同时国产头部企业加速市场份额扩张。 投资建议 医疗器械板块当前投资应紧扣“出海拓增量、创新守利润”的双轮驱动逻辑，同时把握国内需求复苏节奏。这一框架下，企业核心竞争力不再仅看国内市场占有率，而是评估其海外渠道布局与原创产品迭代能力。出海能有效分散集采风险，打开成长天花板，而持续的高强度研发投入则是维持高毛利率、抵御价格战的关键护城河