西南证券：欧林生物（688319）-破伤风疫苗恢复增长，金葡菌疫苗未来可期

欧林生物(688319)事件：公司发布2022年半年报，实现营业收入2.3亿元，同比增长37.6%；实现归属于母公司股东净利润0.3亿元，同比下降26.7%；实现扣非后归母净利润0.3亿元，同比下降31.1%。二季度业绩恢复增长，费用投放增加致盈利能力小幅下降。分季度来看，公司2022Q1/Q2单季度收入分别为0.5/1.8亿元（-15.6%/+69.5%），单季度归母净利润分别为-0.1/0.4亿元（-133%/+72.7%）。其中单二季度在疫情影响边际减弱的情况下，产品恢复放量明显。从盈利能力看，公司2022H1毛利率为92.5%（-0.2pp），净利率为13.3%（-11.7pp），净利率下滑的主要系疾控收取疫苗仓储费增加、销售规模效应导致的销售费用率增加至44.4%（+5pp），以及应收账款坏账损失有所增加。公司期间管理费用率为13.5%（-0.1pp）。研发费用率为13.6%（+0.1pp）财务费用率为0.4%（+0.1pp），保持稳定。破伤风疫苗收入占比仍然较高。分产品来看，公司破伤风疫苗实现收入占比超8成，公司破伤风疫苗在外伤门诊、犬伤门诊以及血制品企业三大渠道实现稳定放