中泰证券：嘉必优（688089）-经营拐点在即，下半年展望积极

嘉必优(688089)事件：公司发布2022年半年度报告。2022H1，营收1.71亿元，同增4.93%；归母净利润5002.40万元，同减25.96%；扣非归母净利润3589.23万元，同减23.41%。2022Q2，营收9560.57万元，同增13.44%；归母净利润2679.90万元，同减20.74%；扣非归母净利润2186.07万元，同减8.6%。核心品类稳健增长，SA贡献增量。2022Q2，公司营收9560.57万元，同增13.44%，预计主要系：1、ARA、DHA增长相对平稳：（1）国内业务短期调整：国内市场婴幼儿配方奶粉客户根据新国标进行配方注册，消化库存，收入同比下降，（2）海外业务增长：国际大客户订单持续增长，同时，公司开始在欧洲市场布局新的经销渠道。2022年上半年海外收入占比已接近50%，多家国际大客户开发已进入商业谈判阶段。2、SA业务贡献增量：中科光谷2021年7月15日始为公司全资子公司，22年上半年营收达913.22万元，净利润达255.56万元。产品结构影响毛利率，费用控制环比改善。2022年二季度公司毛利率为43.90%，同比下降14.64pct，环比