西南证券：联影医疗（688271）-国产影像设备龙头，“技术突破+产品升级”打开成长空间

联影医疗(688271)投资要点投资逻辑：公司为国产影像设备龙头。1）行业：产业扶持、分级诊疗、配置监管放松等政策利好影像行业发展，2020年中国影像设备市场规模为537亿元，预计2030年有望超千亿，随着“十四五”期间国产影像设备企业逐步突破核心技术难点，后续进口替代和国际化可期。2）公司：随着公司技术突破和产品推陈出新，近年来市场份额快速提升，按2020年新增设备口径，公司在MRI、CT、PET-CT、PET-MR等领域增量市场份额均为第一，在高端领域如3.0TMRI、64排及以上CT等市场份额均为第四，新一代产品有望实现高端突破。3）业绩：高端产品占比提升和核心零部件逐步自产化，毛利率和净利率有望进一步提升，业绩有望实现30%左右高速增长。“技术突破+产品升级”是公司打开成长空间的基础。2018年至2021年，公司营业收入从20.4亿元爆发式增长至72.5亿元，年复合增长率为52.8%，核心驱动力就是持续研发带来的技术突破和产品推陈出新，以此为基数公司已在三级医院建立良好口碑。1）CT：受益于新冠疫情及国家政策带动、新产品陆续推出、市场与品牌投入，2018~2021年公司CT设备