西南证券：四维图新（002405）-智芯快速放量，智驾接连突破

四维图新(002405)投资要点事件：公司发布2022年半年度报告，实现营业收入13.7亿元，同比增长14.2%；实现归母净利润-3517.1万元，亏损同比收窄36.8%。单季度看，公司Q2实现收入7.5亿元，同比增长10.0%；实现归母净利润-4695.7万元，同比下降349.2%整体业绩符合预期。疫情短期冲击，股权激励摊销影响表观利润。1）收入端：2022年H1公司智云、智舱、智芯、智驾业务分别实现收入8.5亿元（+18.6%）、3.0亿元（-6.3%）、2.1亿元（39.3%）、34.2万元（-45.0%），公司“智能汽车大脑”战略稳步推进，但行业产销受到疫情影响，部分合规、地图等业务进度有所延后，导致部分业务收入短期波动。2）毛利率方面：受益于高毛利的智云、智芯业务占比提升，2022年H1公司毛利率为56.0%，同比提升0.80pp，公司毛利率结构如预期改善。3）费用率方面：2022年H1公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为5.85%（+0.70pp）、61.1%（+0.97pp）、45.6%（-1.92pp）；报告期内，公司股权激励摊销费用约6300万元，剔除该影响后