首创证券：启明星辰（002439）-公司简评报告：短期业绩承压，长期与中移动高效协同

启明星辰(002439)核心观点事件：2022年8月13日，启明星辰公布2022年半年度报告。2022年上半年公司实现营业收入12.14亿元，较上年同期增加0.18%（剔除网络安全集成项目硬件收入的影响，营业收入较上年同期增加16.28%）；归母净利润-2.50亿元，较上年同期减少132.90%；扣非净利润-2.82亿元，较上年同期减少115.93%。分产品结构看：2022年上半年，安全产品、安全运营与服务分别实现营业收入8.54、3.47亿元，分别较上年同期减少4.00%、增加12.10%。毛利率明显提升，费用率同比增加。2022年上半年公司实现毛利率67.15%，较上年同期提升6.32pct。2022年上半年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为54.41%、9.25%、42.20%、-0.36%，分别较上年同期增加11.82、1.15、7.85、0.04pct。上年度强投入带来的人员增加使本报告期费用持续增加，2022年上半年公司费用同比增长24.72%，但费用增速较上年同期收窄。公司销售业务存在季节性分布，收入主要分布在下半年，同时公司费用投入稳步均匀支出，导