国金证券：盐津铺子（002847）-改革效果显现，盈利水平逐步修复

盐津铺子(002847)业绩简评8月15日公司发布公告，22H1实现营收12.10亿元，同比增长13.73%；实现归母净利1.29亿元，同比增长164.97%。22Q2实现营收6.35亿元，同比增长34.60%，实现归母净利0.67亿元，同比增长301.83%。22Q3预计实现归母净利0.72-0.86亿元，同比增长151.15%-199.99%；预计实现扣非净利0.65-0.72亿元，同比增长796.67%-893.23%。经营分析调整效果明显，推动产品和渠道的结构性优化。1）产品上聚焦五大核心品类（辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片、果干），进一步提升产品竞争力；同时公司积极完善产品规格，发展定量装、小商品及量贩装等，满足多场景需求。22H1公司烘焙点心/深海零食/肉鱼/素食/豆制品/果干/蜜饯炒货/其他（含组合装等）分别同比+24%/+37%/+7%/+48%/-5%/-28%/-63%/+72%，核心品类发力效果明显。2）渠道上推进全渠道覆盖，除了KA渠道，积极发展电商、便利店、零食专卖店、校园店等渠道。22H1直营渠道占比由21年的28.9%降至18.8%，同比下滑39%，考虑到