太平洋证券：明新旭腾2022中报点评：业绩阶段承压，超纤革业务放量在即

明新旭腾(605068)事件：公司近日发布2022年中报，1H22公司营收/归母净利2.8亿/0.1亿，同比分别-24.9%/-87.3%。2Q22公司营收1.5亿，同/环比分别-14.2%/+7.4%；归母净利-0.04亿，同/环比分别-113.3%/-123.5%。疫情导致营收承压。1）1H22营收2.8亿，同比-24.9%，原因系：长春、上海受疫情影响停工停产导致上半年大客户销售不理想。2）2Q22营收1.5亿，同/环比-14.2%/+7.4%，营收环比改善。下半年随着重磅的燃油车购置税减半政策刺激，以及金九银十和四季度产销旺季，营收有望进一步发力。研发强劲，静待新品释放。1）毛利率：1H22/2Q22毛利率分别为25.4%/22.8%，同比分别-21.3pct/-22.2pct，主要系原材料牛皮成本（原材料成本占产品成本约70%）上升所致；其次新品水性超纤绒产能利用率较低，阶段性毛利率较低。预计随着原材料价格下降以及超纤绒进入稳定批产状态，盈利能力将得到修复。2）费用率：1H22三费费用率为10.0%，同比+3.0pct，原因系：①招聘新的销售人员（为扩大市场份额）使得销售费用