西南证券：依依股份（001206）-业绩超预期，营收净利双修复

依依股份(001206)业绩摘要：2022年上半年公司实现营收7.3亿元，同比+27.6%；实现归母净利润0.7亿元，同比+8.2%；实现扣非净利润0.5亿元，同比-18.3%。单季度来看，2022Q2公司实现营收3.8亿元，同比+43.7％；实现归母净利润0.5亿元，同比+73.4%；实现扣非后归母净利润0.3亿元，同比+25.8%。报告期内公司大力拓展南美洲和欧洲市场，海外销售表现强劲。原材料价格大幅上涨，盈利能力暂时承压。报告期内，公司整体毛利率为12%，同比-7.4pp。主要为木浆、卫生纸、高分子等原材料成本升高所致。费用率方面，上半年公司总费用率为2.6%，同比-2.6pp，费用率下降主要由于财务费用率降低。2022H1公司财务费用率为-2.3%，同比-2.5pp，主要由于2022年4月以来人民币持续贬值，汇率变动带来的汇兑收益增加；销售费用率为1.2%，同比-0.2pp；管理费用率为2.4%，同比-0.4pp；研发费用率为1.3%，同比+0.6pp。主要系报告期内公司加大产品研发力度，相关研发支出增加所致。综合来看，公司净利率为8.9%，同比-1.6pp。上半年公司投资净收