国信证券：工商银行（601398）-政务、产业、个人服务联动，信贷结构优化

工商银行(601398)事项：近年来，工商银行立足于本行客户优势，以政务、产业、个人服务（GBC）联动为抓手，坚持多做打基础、利长远的工作；同时把经营着力点放在服务实体经济上，有力稳住经营基本盘。我们认为长期来看通过打造“GBC+”客户生态实现价值循环，有望持续巩固工商银行的基础客户优势，而短期来看工商银行经营稳健、股息率居同业前列。我们维持盈利预测不变，预计2023-2025年归母净利润3784/3984/4182亿元，同比增速5.0/5.3/5.0%；摊薄EPS为1.02/1.08/1.13元；当前股价对应PE为4.5/4.2/4.0x，PB为0.5/0.4/0.4x，维持“买入”评级。评论：扬长补短：打造“GBC+”客户生态，实现价值循环客户是银行一切经营发展与创新的支柱，工商银行作为客户生态建设的集大成者，从全局高度提出GBC（政府、企业、个人）战略，构建金融服务新生态，壮大坚实客户基础。“GBC+”基础性工作包含GBC联动、资金承接、网点竞争力提升、城乡联动推动乡村振兴、织网补网、代发业务、商户营销、手机银行APP建设八项工作。其中，GBC联动为核心，围绕教育、三农、科创等重