安信证券：海康威视（002415）-利润端短期承压，创新业务及海外业务贡献业绩

海康威视(002415)事件：8月12日晚，公司发布2022年半年度报告，2022年上半年公司实现营业收入372.58亿元，同比增长9.90%；实现归母净利润57.59亿元，同比下降11.14%；实现扣非归母净利润56.46亿元，同比下降9.25%。营收表现符合预期，利润端短期承压：根据中报，Q2单季度营收为207.36亿元，YoY+4.13%，QoQ+25.51%；归母净利润34.75亿元，YoY-19.41%，QoQ+52.14%。毛利率为43.14%，同比减少3.16pct。我们认为，在上半年疫情反复需求端疲软以及逆全球化趋势加速等宏观因素影响下，营收符合预期，利润端承压主要原因系公司持续增加国内外营销网络投入、人员扩张以及加大研发投入，导致销售、管理和研发费用增加等。毛利率下滑主要由于需求端疲软导致市场竞争加剧、去年利润率基数较高等。公司采用高库存战略以保障经营稳定性，根据中报数据，2022年上半年公司存货金额达206.75亿元，同比增长36.97％，经营性现金流-21.58亿元，同比下降209.97％。费用端：1）销售费用45.37亿元，YoY+8.25%；2）管理费用12.