东莞证券：北交所公司曙光数创点评报告：MW级浸没技术构筑护城河，全球化布局贡献成长新动能

曙光数创(920808) 投资要点： 2026Q1营收高增，存货与合同负债处于高位或预示订单充沛。曙光数创是国内领先的数据中心液冷基础设施解决方案供应商，主营浸没式液冷、冷板式液冷及模块化数据中心产品。据中国电子技术标准化研究院数据，公司温控设备出货量连续四年蝉联国内算力中心基础设施液冷市场榜首，市占率超50%，其中浸没相变液冷技术为国内唯一实现大规模商业化部署。2026Q1，公司实现营收1.03亿元，同比大幅增长782.53%，主要受益于液冷渗透率提升带来的冷板液冷业务增长。2026Q1，公司归母净利润为-0.48亿元，同比亏损扩大51.71%；扣非后归母净利润为-0.48亿元，同比亏损扩大45.41%，利润端亏损扩大主要系销售费用和管理费用随业务规模有所扩大、备货支出导致银行贷款增加、计提存货跌价准备等原因所致。此外，截至2026年一季度末，公司存货达4.60亿元，较年初增长24.25%；合同负债为1.08亿元，较年初显著增长68.39%，我们认为系公司在手订单充沛，为后续收入确认提供了较强的能见度。 MW级相变浸没液冷方案全球首发，公司有望充分受益于AI算力爆发浪潮。2026年，