华西证券：海光信息：国产巨无霸，引领“中国芯”

海光信息(688041)芯片成为科技竞争的核心，CPU首当其冲，国产替代空间广阔行业信创加速，电信、金融行业集采中“国产芯片”服务器占比大幅提升。中国移动2021-2022年服务器国产化率提升至41.65%。根据IDC的数据，中国x86服务器市场未来几年需求仍然旺盛，预计2025年中国x86服务器出货量达到525.2万台，国产替代空间广阔。海光CPU兼容x86指令集，处理器性能参数与国际同类型主流处理器产品相当，性能、生态优势明显。海光信息：兼具生态、性能、安全等优势，引领“中国芯”公司具备优秀的长期成长性和业绩兑现能力：2022年上半年公司营收为25.30亿元，同比增长342.75%；归母净利润为4.76亿元，同比增长1,240.79%。公司毛利率（57.90%）与海外龙头相当，净利率（18.81%）仍有较大提升空间（计算Intel近4年平均值，毛利率为57.94%，净利率为27.74%），后续随着规模效应显现，净利率有望向海外龙头看齐。现金流表现彰显产业链强势地位；研发高投入，技术消化吸收、产品迭代效果显著。人均创收大幅提升（2018-2021年复合增长率为189.27%），研发人