中邮证券：中富电路（300814）-架构变革，电源PCB跨越式发展

中富电路(300814) 投资要点 营收净利高增。2026年上半年，公司实现营业总收入11.72亿元，同比增长38.03%，整体业绩实现较快增长。分业务维度看，三大核心业务协同驱动营收向好：通信及数据中心业务增长最为突出，收入同比增速约65%；工业类业务稳健增长，收入增速约20%；消费电子业务保持平稳向上，收入同比增长约22%。公司报告期内实现归母净利润为0.39亿元，同比增长130.08%，净利润增速高于营业收入增速，海外客户订单效益已初步显现。 AI业务放量在即，技术客户壁垒构筑竞争优势。报告期内，受订单认证及交付节奏影响，公司AI相关客户收入确认占比提升幅度较为有限，AI业务贡献尚未充分体现在半年度营收当中。展望下半年，前期获取的AI领域在手订单将逐步进入交付兑现周期，伴随项目落地与收入确认，AI业务收入占比有望实现持续抬升，成为驱动公司后续业绩增长的重要变量。从产品技术维度看，AI电源对PCB提出的高导热、高电流和高耐压要求，与传统高频高速板存在显著差异；与此同时，三次电源VPD垂直供电架构快速迭代，进一步对产品的先进封装适配能力提出更高技术门槛，行业准入壁垒持续抬升。公司经过