浙商证券：药石科技（300725）-2022中报点评报告：建设加速，漏斗渐成，持续升级

药石科技(300725)投资要点业绩表现：产能兑现，单季收入、扣非归母净利润达历史最高2022年H1，公司营收7.35亿元，YOY18.23%，其中，剔除大客户影响收入YOY29.00%；毛利率47.74%，YOY-1.9pct；扣非归母净利润1.51亿，YOY4.15%，扣非归母净利率20.57%，YOY-2.79pct。其中Q2收入3.99亿，YOY18.91%；毛利率47.83%，YOY-3.66pct；扣非归母净利润8591万，YOY6.78%；扣非归母净利率21.53%，YOY-2.45pct。在501产能释放兑现下，公司创历史单季收入、扣非归母净利润最高值，但由于固定资产折旧、人员快速增长及可转债利息的影响，利润端短期承压。盈利能力分析：投入加速，费用端短期承压公司首次更换收入拆分口径，根据业务发展需要将主要收入拆分为分子砌块（产品型）与CDMO（服务型）两大类，业务结构向产品+服务一体化转换。毛利率：分子砌块收入1.73亿，占比23.61%，毛利率61.95%，同比下滑6.82pct，主要受到公司业务延伸中客户成本控制敏感度上升的影响；CDMO收入5.55亿，占比75.5