上海证券：凯赛生物（688065）-2022年半年报点评，疫情影响短期业绩，癸二酸产能释放叠加新材料突破助力快速恢复

凯赛生物(688065)事件概述2022年8月12日，公司发布2022年半年度报告，上半年营收12.89亿元，同比增长13.53%；归母净利润3.36亿元，同比增长7.71%；扣非净利润3.36亿元，同比增长14.83%。销售和产能端均受疫情影响，下半年癸二酸投产后业绩有望修复：1）销售端：由于公司主要客户位于上海、苏州等疫情区域，疫情期间下游客户停工停产导致需求减少，故二季度销售有所影响。公司去年投产的生物基聚酰胺的销售推广也受到疫情影响。我们认为下半年公司客户恢复生产后，需求量将稳中有升，新产品的推广也有望提速。2）产能端：4万吨/年生物法癸二酸建设项目原计划于2022年上半年投产，由于疫情影响建设有所延后、安装调试较计划延后，将于三季度建成并开始试生产。由于癸二酸的主要客户与公司长链二元酸（DC11-DC18）的客户部分重叠，我们认为公司可以充分利用现有客户资源，快速实现销售。产品占比变化导致毛利率略有下降，公司加大销售和研发投入，费用率有所提升，影响净利率2022年H1毛利率为35.07%较2021年H1下降1.33pct，主要是由于生物基聚酰胺毛利率较长链二元酸低，收入占比逐