西南证券：普莱柯（603566）-2022半年报点评：Q2业绩环比改善，持续研发前景向好

普莱柯(603566)业绩总结：2022年H1公司实现营业收入5.1亿元，同比减少11.5%，归母净利润0.8亿元，同比减少50.9%，扣非后归母净利润0.7亿元，同比减少50.7%；单二季度来看，公司实现营收2.7亿元，同比减少1.2%，归母净利润0.4亿元，同比减少44.3%点评：公司营收下降主要是受到下游养殖行情低迷的影响，猪用、禽用疫苗及化药销售额有所下滑，猪用疫苗实现收入1.8亿元，同比减少9.8%，禽用疫苗及抗体实现收入1.8亿元，同比减少8.7%，化药实现1.4亿元，同比减少20.4%。利润出现同比下滑的主要原因在于1）营收减少；2）为加大养殖客户开发力度公司销售费用增加；3）报告期内，部分生产线因新版GMP改造停工，导致管理费由有所提升。从净利润角度来看，Q2实现净利润4273.6万元，较Q1实现3752.3万元表现出明显改善。下游养殖集中度提升，养殖端盈利能力修复，动保企业需求迎增长。生猪养殖在环保政策以及非瘟的影响下，集中度不断提升，十家上市生猪养殖企业（牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望、天邦股份、大北农、天康生物、唐人神、傲农生物、金新农）2021年共计出栏9