浙商证券：佩蒂股份深度报告：双轮驱动、品类拓展，高速成长的宠物细分龙头

佩蒂股份(300673)投资要点公司概况：国内领先的宠物行业细分龙头1）佩蒂股份是成立于2002年，2017年在A股上市，是国内领先的宠物咬胶生产企业。佩蒂发展初期重视创新，不断进军海外扩充产能，发展主粮扩充品类。2）发布2022年股票激励计划和员工持股计划，绑定优秀人才，激发增长动力。3）2021年受国内自主品牌培育、汇率波动、越南停工、柬埔寨试生产等影响，业绩短期承压，目前已经恢复较快增长。行业层面：疫情影响下凸显刚性，行业加速发展1）海外市场：疫情下美国2020和2021年宠物食品市场增速分别为8.2%和11.8%，凸显刚需属性。海外市场较为成熟，行业集中度较高，雀巢和玛氏打造多品牌矩阵，通过技术和渠道优势占据市场前列。2）国内市场：高速发展方兴未艾，随着收入水平提高、人宠关系演进增加情感寄托、科学养宠观念深入，三大驱动力助推量价齐升。中国宠物食品行业竞争格局不断变迁，国内品牌凭借优质产品和新型营销不断突围。海外业务：生产恢复、产能完善，开启新发展阶段在国外市场佩蒂主要采用ODM模式，客户集中度较高（2021年五大客户占比80%），通过深度绑定品谱、沃尔玛等优质客户，带动海外业务