太平洋证券：春秋电子（603890）-疫情负面影响逐渐消散，静待车载结构件突破

春秋电子(603890)事件：2022年上半年，公司实现营业收入18.87亿元，同比下滑8.37%，归母净利润1.22亿元，同比下滑29.03%，扣非归母净利润1.35亿元，同比增长1.85%。疫情对开工率短期负面影响逐渐消散，下半年有望重归成长轨道。三月以来，华南深圳地区，华东上海、昆山、松江等地的疫情封控，对笔记本电脑供应链造成了直观的负面影响，对公司而言，疫情一方面严重影响了客户订单以及供应渠道的顺畅度，更为严重的是，公司本部处于二季度国内疫情“最严重的长三角区域”，Q2中期也有一周多被封控。在供给与需求均受累于疫情的情况下，公司仍实现了单季度收入和盈利能力的环比提升，实属不易：收入的增长主要归因于增量产能的稳步释放，利润率的回暖则归功于公司过去两年持续推进的产品结构提升。此外，公司单季度净利润虽同比下滑约2000万，但考虑到相比去年二季度，公司政府补助减少3000万元以上，可以明确看出公司运营情况已开始逐步复苏。当前，国内尤其是华东地区疫情逐渐减弱，公司在下半年有望重回成长轨道。一体两翼业务布局渐趋完善，强化自身成长能力。近两年，一直有投资者担心笔记本结构件业务的天花板较为有限