浙商证券：杭氧股份点评报告：特气子公司混改大幕开启，特种气体进入发展快车道

杭氧股份(002430)投资要点事件公司公告：公司拟推进杭氧特气（全资子公司）混合所有制改革，将通过公开挂牌和协议方式，引入战略投资者对杭氧特气进行增资扩股。杭氧特气子公司混改大幕开启，特种气体业务有望加快发展此次杭氧特气拟新增注册资本不超2270万元，其中2070万元通过公开挂牌方式引入战略投资者，200万元由杭州资本下属子公司国佑资产协议增资认购。公开挂牌方式引入的战略投资者分A类和B类，A类为产业战略投资者，B类为财务战略投资者。杭氧特气作价7.57亿元（2021年收入1.14亿元，净利润0.66亿元，净利率58%；2022年1-3月收入0.71亿元，净利润0.32亿元，净利率为45%），增资后杭氧股份持股比例下降至56.92%。混改后将进一步优化衢州杭氧特气的资本结构，扩大业务规模、提升技术研发实力，提升杭氧特气市场化运作水平、加快特气业务的发展速度。成长路径：需求增长+市占率提升+盈利能力提升，远期盈利空间超数倍（1）行业需求持续增长：1）工业气体市场总需求近2000亿元，其中第三方外包市场快速增长，预计外包比例将从2021年的41%提升至2025年的45%。2）2021年中