国金证券：九阳股份（002242）-向阳而生，迈向品质小家电龙头

九阳股份(002242)豆破料等传统厨小龙头地位巩固，向品质小家电迈进升级。公司以豆浆机起家，28年以来始终专注小家电产品的研发、生产和销售，持续拓展丰富产品矩阵，实现由“九阳=豆浆机”向“九阳=品质生活家电”的战略转型。公司在厨房小家电领域优势地位突出，奥维云网显示公司在豆浆机、破壁机、料理机等品类占据市场第一，其余多数厨小电领域亦跻身行业前三。2017年-2020年公司营收和归母净利润分别以16%和11%的复合增速增长，21年严峻外部环境压力下经营有所承压，21年公司营业总收入105.4亿元，同比-6%，归母净利润7.5亿元，同比-21%。公司在厨房小家电领域优势突出，后续将通过品类丰富、渠道深化、加强与SN协同来推动自身的长远发展。具体来看：产品端：巩固厨房小家电优势地位，抓住空气炸锅爆发红利有望推动其所在的西式类业务实现较好增长；此外公司近年积极拓展炊具品类且已获成效，21年炊具收入+69%。我们预计公司22-24年西式（+28%、+23%和+20%）和炊具（+20%、+19%和+17%）品类营收增速有望优于食物加工、营养煲等品类。渠道端：动销转型，考核从以出货为主向以动销零售