西南证券：柏楚电子（688188）-无惧疫情扰动，高端产品组合打开成长空间

柏楚电子(688188)投资要点事件：公司发布2022年半年度报告，实现营业收入4.1亿元，同比下滑12.4%；实现归母净利润2.5亿元，同比下降16.8%，业绩表现符合市场预期。疫情影响行业需求，中低功率系统短期承压。2022年以来散点式疫情频发扰动，国内制造业及激光切割行业景气度受到压制，叠加公司位于上海，Q2以来订单、生产、发货等各环节均受到较大影响。公司作为国产激光控制系统的绝对龙头，板卡系统市占率仍然稳居第一，但中低功率系统受行业景气度干扰较大，叠加去年同期高基数影响，2022年H1板卡和随动系统合计实现收入2.1亿元，同比下滑33.6%。我们认为，伴随下半年疫情的逐步缓解和复工复产的持续推进，预计后续收入有望回暖。高端产品组合表现亮眼，软硬协同提升竞争力。高功率方面，公司推出“控制系统+智能硬件”的软硬产品组合，协同效应明显。报告期内，总线系统实现收入7651万元，同比增长16.6%；控股子公司上海波刺（智能切割头）实现收入7029万元，同比增长114.8%，持续贡献爆发增量。高功率激光切割对中低功率属于逐步替代的技术升级，公司产品现已达到国际先进技术水平并具有性价比优势，