西南证券：许继电气（000400）-业绩符合预期，新能源领域加速布局

许继电气(000400)投资要点业绩总结：公司2022年上半年实现营业收入61.3亿元，同比增长23.7%；实现归母净利润4.5亿元，同比增长5.8%；实现扣非归母净利润4.4亿元，同比增长6.7%；EPS为0.5元。2022年二季度实现营收32.2亿元，同比增长41.1%；归母净利润3.2亿元，同比增长84.8%。横向布局新能源市场，已取得突出业绩。“双碳”目标促进公司新能源领域加速发展，公司已为国内首个100%可再生能源示范工程提供源网荷储整体解决方案，并完成了1500伏储能变流器、电池PACK模组、新能源快速功率控制等核心产品研制。2022年上半年，公司中标华润5个区域7个预制升压站、中广核升压站综自系统等项目；低压分布式光伏接入方案在河南、江西等地完成试点运行；风机专用变压器在山西市场实现突破。我们认为，公司是电网领域领先企业，技术经验丰富，有望凭借平台协同优势在新能源市场中快速抢占份额。智能电表盈利能力显著提升，产能充足行稳致远。2021年公司智能电表产品营收25.3亿元，占营收比重提升至21.1%；2022上半年智能电表毛利率为26%，同比增长6.7pp，产品成本管控优秀，