华金证券：东方电缆（603606）-海缆龙头在手订单充足，有望支持明年业绩增长

东方电缆(603606)受疫情和海缆项目平价的影响，公司2022H1归母净利润下降：公司半年报实现营收38.59亿元，同比+13.96%，归属母公司股东净利润5.22亿元，同比-18.02%。销售毛利率23.66%，同比-6.11pct，销售净利率13.53%，同比-5.28pct。2022Q2公司实现营收20.43亿元，同比+5.29%，环比+12.50%，归母净利润2.44亿元，同比-32.09%，环比-12.23%。2022Q2公司销售毛利率20.58%，环比-6.56pct，销售净利率11.93%，环比-3.40pct。公司业绩下降的原因如下：1、国内海上风电工程受疫情影响，建设有所延缓，部分海缆项目交付延后；2、受项目平价趋势的影响，海缆系统毛利率有所下降，同比下降约9pct。3、分产品来看，2022H1公司海缆系统及海洋工程营收合计18.37亿元，同比-0.28%，占公司营收比例47.60%；陆缆系统的营收20.22亿元，同比+31.07%，营收占比52.40%，同比+6.84pct。陆缆系统历年毛利率较低，约10%，其占比的提升，也是导致公司整体毛利率下降的原因。公司在手