光大证券：东方电缆（603606）-2022年半年报点评：海风装机节奏暂缓影响公司业绩，在手订单破百亿保障长远发展

东方电缆(603606)事件：公司发布2022年半年报，2022H1实现营业收入38.59亿元，同比增长13.96%，实现归母净利润5.22亿元，同比下降18.02%；2022Q2实现营业收入20.43亿元，同比增长5.29%，实现归母净利润2.44亿元，同比下降32.09%，环比下降12.39%。抢装后海风建设节奏放缓阶段性影响公司业绩，抢装后海缆业务毛利率有所下降但仍处相对高位。2021年海风抢装后2022H1我国海风装机建设节奏有所放缓，叠加疫情影响致部分海缆项目交付延后，2022H1公司海缆系统及海洋工程业务实现营业收入18.37亿元，同比小幅下降0.28%；毛利率同比下降约9个pct但仍处于相对高位。另一方面，2022H1我国陆风市场景气度持续提升，公司陆缆系统实现营业收入20.22亿元，同比增长31.07%。受到海缆业务毛利率下滑及低毛利率的陆缆收入占比阶段性提升影响，公司2022H1毛利率同比下滑6.11个pct至23.66%。“十四五”期间海风装机规模有望超出预期，高电压等级海缆应用规模将逐步提升。在大型化和国产替代背景下风机成本持续下降，海风平价进程有望加速，同时“碳