光大证券：汤臣倍健（300146）-2022年半年度业绩点评：疫情扰动压力仍在，持续跟踪线下恢复情况

汤臣倍健(300146)事件：公司发布2022年半年度业绩公告，22H1实现营业收入42.21亿元，同比+0.55%；归母净利润10.48亿元，同比-23.55%。其中，22Q2实现营业收入19.41亿元，同比-1.76%；归母净利润3.85亿元，同比-30.56%。疫情反复下，22H1收入增长承压。（1）分品牌看：22H1①主品牌“汤臣倍健”实现收入23.6亿元，yoy-7.9%。②关节护理品牌“健力多”实现收入7.3亿元，yoy-13.8%。③“Life-Space”国内实现收入1.8亿元，yoy+49.7%；境外LSG实现营业收入3.8亿元，yoy+23.8%（按澳元口径为0.8亿澳元，同比+32.7%）。（2）分渠道看：22H1①线下渠道收入约占境内收入的82%，收入yoy-7.0%。受疫情反复影响，线下门店客流量下滑，导致国内线下业务收入下降。尽管近几年药店行业增长略显乏力，汤臣倍健在药店渠道的份额仍稳中有升，公司在线下药店渠道的竞争优势依然稳固，静待疫情修复带动线下业务好转。②线上渠道收入yoy-17.8%。公司近几年重点发展线上渠道，在传统电商流量遇到瓶颈的背景下，公司积