国联证券：九洲药业（603456）-业绩持续高增长，拟定增用以扩充CDMO产能

九洲药业(603456)事件：公司发布2022年半年报，上半年实现收入29.54亿元，同比+58.15%，归母净利润4.68亿元，同比+70.31%，扣非后归母净利润4.68亿元，同比+90.37%。Q2实现收入15.81亿元，同比+56.2%，归母净利润2.6亿元，同比+44.24%，扣非后归母净利润2.73亿元，同比+82.67%。上半年公司经营性现金流净额为5.58亿元，同比+306.04%，表现优异。CDMO收入高速增长，带动毛利率明显提升2022H1CDMO收入19.7亿元，同比+93%，Q2收入10.1亿元，同比+89%，高基数下实现了高增长。CDMO收入占比由2021H1的55%提升至2022H1的67%，带动公司毛利率明显提升，上半年公司整体毛利率为35.13%，同比+3.14个pp。2022H1原料药及中间体收入7.8亿元，同比+18%，Q2收入3.65亿元，同比+8%，实现了平稳增长。CDMO订单结构持续优化，拟定增募集资金扩建CDMO产能从CDMO项目结构来看，早期项目（Ⅰ+Ⅱ期）数量由2014H1的48个增加到2022H1的662个，为后续获得大品种订单提供更多