西南证券：温氏股份（300498）-短期业绩承压，长期向好终迎曙光

温氏股份(300498)投资要点事件：公司发布业绩快报，2022年H1实现营业收入315.4亿元，同比增长3%，归母净利润-35.2亿元，同比减少40.8%，扣非后归母净利润-38.4亿元，同比减少21.8%。点评：公司养猪业仍处于较大亏损状态，6月实现月度扭亏为盈。报告期内公司销售肉猪800.6万头，实现销售收入134.4亿元，销售均价13.59元/公斤，同比下降42%，自非洲猪瘟后，公司重构疫病防控体系，优化种猪结构，持续进行降本增效的各项工作，在饲料价格上升的情况下成本仍稳步下降。禽业实现盈利，但因饲料价格提高，养殖成本随之上升，整体毛利率降低，上半年公司销售黄羽鸡4.9亿羽，实现销售收入141.4亿元，毛鸡销售均价13.88元/公斤，总体较为平稳。生猪价格趋势向上，短期仍有回调可能，公司生猪业务向好。6月多方因素使得短期猪价迅速上涨至23元/公斤左右，但后续供给增加或将促使价格回落。价格上升市场可能存在压栏行为，从能繁母猪产能的角度分析，参考历史情况，2013年10月至15年9月左右去化幅度达到23%左右，对应猪价上行约97%；最近一轮周期中，能繁母猪数量自2017年底去化至2