西南证券：华电国际（600027）-火电修复弹性强，绿电持股收益高

华电国际(600027)投资要点推荐逻辑：1）华电集团旗下常规能源发电平台，22Q1公司实现归母净利润6.0亿元，领先于行业实现扭亏，业绩改善弹性大；2）22H1公司综合上网电价同比增长23.1%，煤价回落叠加电价提升，推动公司盈利能力不断修复；3）华电新能筹划上市，公司所持31%股权测算价值有望超400亿，投资收益丰厚稳定。21年营收过千亿，22Q1率先实现扭亏。公司是华电集团旗下唯一常规能源发电平台，21年总装机53.4GW，其中煤机/燃机/水电装机分别为42.4GW/8.6GW/2.4GW。公司21年营收1027亿元，首次突破千亿大关，22Q1实现归母净利润6.0亿元，在行业中率先扭亏。公司资本结构不断优化，资产负债率从17年的74.4%降至22Q1的65.4%，同时公司融资成本不断下降，22年中期票据年均票面利率2.99%，较17年下降1.84pp。电煤长协叠加电价上涨，助力22年公司盈利修复。22年我国煤炭增产保供政策持续发力，22年6月我国原煤产量月度环比增速达到15.3%顶峰水平，同时21年7月电煤保供三个“100%”目标得到明确，公司燃煤成本有望大幅回落。同时，由于电价