中泰证券：金龙鱼（300999）-需求修复致收入提速，盈利能力持续改善

金龙鱼(300999)投资要点事件：公司发布2022年半年报。2022年上半年，公司实现收入1194.8亿元，同比+15.7%，归母净利润19.8亿元，同比-33.5%，扣非归母净利润24.2亿元，同比-38.1%；单Q2，公司实现收入629.5亿元，同比+20.7%，归母净利润18.6亿元，同比+33.0%，扣非归母净利润16.0亿元，同比-19.9%。二季度业绩略超预期。需求修复下量价齐升，22Q2营收环比提速。2022年二季度，公司实现营业总收入629.5亿元，yoy+20.7%，环比Q1收入同比增速（10.68%）提速明显。分品类看：上半年厨房食品收入同增15.41%，其中价增10.49%，量增4.45%，我们预计主要原因系：（1）价格上调：由于原材料成本同比大幅上涨，公司上调了部分产品；（2）需求修复：6月以来随着疫情得到有效控制，餐饮渠道进入复苏通道，同时油价回落亦将刺激渠道补库存。饲料原料及油脂科技收入同增16.46%，其中价增19.87%，量增-2.85%，我们预计主要原因系：（1）价格上涨：上半年养殖行业回暖，豆粕等饲料价格上涨；（2）压榨量减少：上半年大豆的榨利较小